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母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载真的缺钱了吗?我们统计了一组数据

每日皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载新闻 2019-07-08 10:25:43

前些年,母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的成立数量一直处于直线攀升的态势,而这一疯狂的势头到了2017年却戛然而止。2018年同样延续了这样的趋势。

说起母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载募资和成立放缓的原因,多位母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载人士均向记者提到了资管新规实施之后带来的影响。那么母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的募资难问题如何解决?

每经记者 李蕾    每经编辑 肖芮冬    

今年以来,PE/VC的募资难问题仍然在持续,甚至有从募资端向投资端蔓延的趋势。究其原因,2018年资管新规落地带来的影响自然是一个重要因素,而另一个直接原因则在于作为“源头活水”的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载也开始出现了“钱荒”的情况。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载众所周知,作为整个股权投资的上游,母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载对于整个行业来说意味着重要的资金来源。但资管新规使得包括皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载和保险在内的皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载机构出资受阻,这让市场化母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的募资受到一定影响;另一方面,由于政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的钱不少来自于地方政府向皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载担保获取的皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载额度,资管新规之后这部分钱出现了“断流”,因此大量政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载在募资上也感受到了巨大的压力。

母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载也没钱了吗?对行业会产生哪些深远的影响?从业人员又是如何看待这一问题的?《每日皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载新闻》记者就此采访了多位母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载从业者与创投机构人士。

母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载增速全面放缓

回顾皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的发展历史,最早可以追溯到2001年。这一年“中关村创业投资引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载”正式设立,成为国内率先成立的创业投资引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载。到了2012年,市场化母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载开始崭露头角,并且在VC/PE行业政策利好不断的背景下驶入发展快车道。而过去三年间,随着国家财政支出方式的转变和行业快速发展,政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载遍地开花,已经成为皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载LP(有限合伙人)的中坚力量。

如果按照募集主体来划分,母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的资金来源主要为以下四类:政府资金、国有资本;皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载机构资金;民营皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载资金;个人投资和家族财富。在过去几年间,皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载机构和政府资金无疑是母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载资金来源的主体,但从最新的募资情况来看,形势算不上乐观。

来自清科私募通的数据显示,今年以来,共有85只政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载设立,56只有投资行为、6只实现了退出。截至目前,共有2089只政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载成立、募集总金额为37982.3亿元。投中研究院数据则显示,仅在今年1月,开始募集的政府引导母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载就有6只、目标规模44亿美元,完成募集的有5只、募资金额25.57亿美元。

单拎出一年的来看似乎没有什么问题,但和往年的数据做个对比就能看出一些端倪。例如,2018年政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载成立、投资和退出的数量分别为279只、181只和11只。虽然看上去数量也不算少,但相比于此前一年同期数据,行情显然是比较冷清的。

政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载发展趋势
数据来源:私募通

 

从整体的数据来看,母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载成立的数量在前些年一直处于直线攀升的态势。这一疯狂的势头到了2017年却戛然而止,这一年成立的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载数量和此前一年相比,几乎出现了腰斩;2018年同样延续了这样的趋势。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载一位来自北京某政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的合伙人告诉《每日皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载新闻》记者,2018年被业内广泛视为皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载行业深度调整的一年。“市场化母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载规模萎缩,政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载增长速度也首次出现放缓,所以这一年是皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载行业增速全面放缓的一年。”

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载另一位来自某文娱投资机构的IR(投资人关系)告诉每经记者,其供职机构此前要拿政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的钱相对还是比较容易,但今年的情况发生了变化。“募资的时候找到之前比较熟悉的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,他们说之前投出去的钱没收回来,也没钱投给我们了,现在索性自己做直投。”

多重原因致使“源头活水”也缺钱

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载说起母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载募资和成立放缓的原因,多位接受采访的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载人士均向记者提到了资管新规实施之后带来的影响。

2018年4月27日,资管新规正式发布,就所有资管业务制定了统一的监管标准。上述皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载合伙人表示,资管新规对于政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的影响是多方面的,“例如,投资者不得使用皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载、发行债券等筹集的非自有资金投资私募皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,直接导致了政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的募资更加困难。第二,皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载结构上只允许一层嵌套,所以如果私募皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的LP中存在资管计划,那就无法再投资子皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载。第三,资管新规要求只有封闭式私募产品才能投资股权,而且也需要期限匹配,这个期限错配上的问题就很难解决了。第四,资管新规要求降杠杆,不仅影响皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的直接募资,也间接造成社会资本投资私募皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的比重短期内会减少。”

“皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载和险资的钱出不来了,银根缩紧、监管趋严,这些都对政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载募资造成了挺大的压力。”该合伙人叹了一口气。

或许也正是出于这样的压力,许多大型皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载机构在出资的时候会更加谨慎,或者提出一些特殊要求,例如设保护层、设置优先级LP等。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载除此之外,此前大量的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载设立、投资,但由于母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载投资周期较长,退出一直是一个“难题”。从上面的统计数据可以看出,虽然母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的设立和投资数量一直都在创新高,但退出的数量却一直没有什么进展,甚至还有一定的下降趋势。没有资金回流,某种程度上也加剧了母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的“钱荒”。

在业内专家看来,还有一些其他要素也加大了母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载募资的难度。

前海母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载首席执行合伙人靳海涛曾撰文表示,在国内做母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,需要管理人对GP的投资决策质量和皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载运作能力进行微观判断,母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载管理人的一线直投经验尤为重要。“当前我国大部分母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的管理人都不具备在一线运作直投皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的成功经验,因此其对子皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的判断力难以获得投资者的信任。这是导致母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载募资难的一个重要原因。”

业内人士:期待更多长线资金入场

那么母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的募资难问题如何解决?要解释这个问题,得先看看到底是哪些人在投资母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载根据私募通的数据,每经记者整理了政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载LP中,管理资本量排名前十的机构:

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载从上述统计可以看出,政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的LP有政府机构、上市公司、险资、信托以及其他政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,而这些机构仅仅是其中一小部分代表。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载事实上,不同的资金主体代表的资金性质不同,投资偏好自然也有所不同,对母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的投资诉求也各有差异。一位来自北京某母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的高管向记者表示,以政府资金、国有资本为例,这两类资金通常并不是单纯配置型资金,所以在投资收益之外还会有其他诉求,比如引导当地产业发展、促进产业结构调整升级等。也正因如此,其投资周期通常都在8年甚至10年以上,这就对资本的期限提出了非常高的要求。

该高管指出,目前母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载面临的一个主要问题是长期资金来源的不足,“很多社会资本LP一听这么长时间就不干了,其实还是追求短期效益。我们还是希望有更多长线资本能够入场,从制度层面加强长期资本供给”。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载上述政府引导皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载合伙人则表示,期限错配和多层嵌套等问题如果能解决,母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的募资会轻松很多。

皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载事实上,长线资本投资母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载的趋势也确实在加强。此前全国社会保障皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载理事会原副理事长王忠民在接受每经记者采访时表示,社保皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载近年来还在积极投资和布局母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,“新皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载、新商业模式、新技术层出不穷,变化太快了,社保皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载做母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载和投资GP也不一定能适应。这当中会出现一批专业性的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,像我们这种大型投资机构就应该选择这样的母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载,通过它们来把握最细分、专业、一线的机会,把自己解放出来,在不付出高额成本的前提条件下获得稳定回报。”而这无疑也为母皇冠娱乐现金网_澳门皇冠官网app_澳门皇冠APP下载拓宽了资金来源。

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封面图片来源:摄图网

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